作者：胡浩  白昀千  陈立锋

2022年9月3日，北交所正式成立一周年，此时已有上市公司110家，市值近2000亿，其深化新三板改革、服务创新型中小企业主阵地的成绩斐然。那么作为北交所“上市后备军”的新三板挂牌公司，在北交所成立之后，又有何变化？本文将根据2022年以来新三板新增挂牌公司财务指标对此进行简要分析。

一、2022年以来新三板挂牌公司146家

“量质”同比大幅提升

 

由图表1可知，截至2022年8月31日，本年新三板新增146家挂牌企业，与去年同期52家相比，增长近2倍；其中达到北交所上市财务标准的公司（简称达标公司）有95家，与去年同期的22家相比，增长3倍有余；从达标公司比例来看，2022年为65%，比之2021年同期的42%，增长了54%。简而言之，北交所成立后，新三板挂牌公司的数量和质量都有大幅提升。

 

由图表2可知，在达到北交所上市财务标准的95家公司中，有78家达到财务标准一，即盈利性指标，占八成以上，也是日后申请北交所上市的主选财务标准；26家达到财务标准二，即营收指标；5家达到财务标准三，即研发投入占营收比；16家达到财务标准四，即研发投入指标。当然，其中有些公司同时达到两个以上财务标准。

二、2022年新三板挂牌公司财务质量

同比去年大幅提升

下面对照前述4套北交所上市财务标准的各项指标，就2022年前8个月新三板新增挂牌公司的财务状况进行分析。

 

 

由图表3可知，截至2022年8月31日，新三板新增挂牌公司与2021年同期相比，在公司资产规模、盈利能力、营业收入、现金流量、研发投入等各方面都有显著提升和优化，其中营收增长率略有下降，这可能是因为疫情影响，但营业收入本身是明显提升的。考虑到各项财务指标都呈正偏态分布（均值都大于中位值，下文介绍达标公司净利润分布时可进一步验证），中位值比均值更具代表性，下面仅就这几个财务指标的中位值进行分析：

2022年新增挂牌公司最近一年（2021年，下同）净资产中位值为17308.79万元，同比增长138%；2022年最新股本中位值5175.00万元，同比上升51%。股本同比增长率低于净资产同比增长率，这说明2022年新增挂牌公司的所有者权益中，除股本之外的资本公积、盈余公积以及未分配利润（若有）的同比增长率较之净资产同比增长率还要高。新挂牌公司规模越来越大，经济实力越来越强。

2022年新增挂牌公司最近一年净利润中位值为1994.71万元、前一年（2020年，下同）净利润中位值为2208.74万元，同比分别增长112%和427%；最近一年加权平均净资产收益率（以下简称ROE）中位值为12.54%、前一年ROE中位值为16.04%，同比分别增长37%和83%；最近两年ROE平均值的中位值为14.32%，同比增长61%。

2022年新增挂牌公司最近一年营收中位值2.45亿元、前一年营收中位值2.13亿元，同比分别增长67%和96%，平均最近两年营收中位值2.31亿元，同比增长89%。需要注意的是，最近一年营收增长率的中位值同比小幅下降13%，这可能是疫情叠加地缘政治冲突影响的结果。与之类似的是，最近一年经营活动产生的现金流量净额中位值同比亦有所下降。

2022年新增挂牌公司最近两年研发投入中位值2300.95万元，同比增长79%；近两年研发投入合计占营收合计占比中位值4.89%，同比略有下降，原因可能是近两年研发投入合计同比增长速度（79%）低于近两年营收增长速度（89%）。

三、2022年达标公司净利润

中位值3199.26万元

如前所述，2022年1月至8月新三板新增挂牌公司达到北交所上市财务标准的有95家，其中80%以上公司（78家）达到的是标准一，即净利润和ROE指标。因此，下文仅就这78家挂牌公司的净利润和ROE进行分析。

 

2022年1月至8月新三板新增挂牌企业达到北交所上市财务标准一的有78家企业，其最近一年净利润均值为4092.57万元、中位值为3199.26万元，显著大于标准一所要求的最近一年净利润2500万元，具体分布如下（见图表4）：

净利润低于2500万有25家，占比32.05%；净利润2500万至5000万有40家，占比51.28%；净利润5000万至7500万的7家，占比8.97%；净利润7500万以上有6家，占比7.69%。其中红东方（873777.NQ）2021年净利润达到了惊人的33795.97万元，不仅远超北交所上市公司财务标准，也超越诸多主板、创业板、科创板上市公司的净利润水平。红东方公司全称“河南红东方化工股份有限公司”，于2022年8月12日在新三板挂牌上市，属于证监会行业大类中的化学原料和化学制品制造业。

 

2022年新三板符合北交所上市财务标准一的78家企业，其最近一年ROE均值18%、中位值为15.64%，显著高于北交所上市财务标准一所要求的8%，具体分布如下（见图表5）：

最近一年ROE低于8%的有9家，占比11.53%；在8%至16%之间的有32家，占比41.03%；在16%至24%之间的有19家，占比24.36%；超过24%的有18家，占比23.08%。其中极大值也是红东方（873777.NQ），达到61.33%。

四、2022年1-8月新增挂牌公司

数量及达标比例

前文分析了新三板2022年前8个月新增挂牌公司总体状况，下面进一步分析各月新增挂牌公司数量、达到北交所上市财务标准公司数量及其比例。

 

由图表6可知，2022年新三板各月新增挂牌公司数及达到北交所上市财务标准的公司数总体呈上升趋势；达标比例，在2月、3月有所波动，从4月至8月呈上升趋势。

引人注目的是，8月新三板新增挂牌公司45家，再创新高，其中有35家达到北交所上市财务标准，达标比例78%。而且8月2日、8月18日还出现了扎堆挂牌的盛况，当日分别有6家、5家公司一齐挂牌。

综上所述，北交所龙头撬动作用日益显著，对公司的吸引力持续提升，更多优质潜力公司在新三板挂牌，直奔北交所上市。尤其是近期北交所正在实施的“领航计划”，将实现优质新三板公司挂牌12个月后可以“12+1”、“12+2”直通北交所，进一步便利优质公司登陆北交所，以使优质公司上市预期更明确、上市时间更快速、上市过程更顺畅。同时，新三板的稳定发展，也有利于北交所持续发展。